自动驾驶行业又有了新故事。

5月20日，跟着驭势科技（1511.HK）在港交所主板挂牌上市，这家在国内最早布局L4自动驾驶的公司之一，也成为中国自动驾驶IPO潮中的最新样本。驭势科技的上市，也被不少业内东谈主士视为行业信得过进入成本化周期的着急信号。

而就在一天之后，另一则音问赶快搅拌智驾行业：5月21日，特斯拉晓示其监督版FSD登陆中国市集。

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一边是中国智驾公司集体冲向成本市集，另一边是各人最强自动驾驶玩家深化中国市集；某种进度上，这像是两个行业阶段，在团结时刻完成了交织。

智驾公司IPO竞速

当作这次智驾IPO潮中动作最快的公司，驭势科技的零碎性在于，它并不是典型的乘用车NOA供应商。

比较Momenta、元帅启行、轻舟智航等主攻城市NOA量产道路的玩家，驭势科技耐久聚焦的是机场、厂区、口岸、物流、城市接驳等顽固或半顽固场景的L4自动驾驶落地。它讲的并不是“高阶援助驾驶”的故事，而是“全场景L4营业化”的故事。

某种进度上，驭势科技更像是在向成本市集解说：L4自动驾驶并不仅仅时候主张，而是仍是启动酿成实在营业订单与运营才智。但即便如斯，自动驾驶行业“高参加、长周期”的性格，仍然在驭势科技身上体现得绝顶昭彰。

招股书清爽，2023年至2025年，驭势科技营收别离为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，三年累计亏欠约6.55亿元；同期研发参加别离达到1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，占营收比例最高耕种100%。

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值得一提的是，驭势科技上市首日即破发——公司刊行价为60.3港元/股，开盘价56.00港元/股；浪漫5月22日，报收59港元/股，总市值95.87亿港元。这也反馈出某种进度上，二级市集关于自动驾驶行业的魄力，仍是启动从时候念念象力转向营业现实。

驭势科技外，一场更大界限的智驾公司IPO潮，也正在翻涌。

市集陆续传出Momenta、元帅启行、轻舟智航等援助驾驶处治决策第三方提供方，巧妙递交港股IPO材料的音问。据“36氪”报谈称，元帅启行以致在2025年底便已提交上市云尔，比Momenta递表时刻还早两个月。奏凯情况下，这几家公司或将在2026年下半年迎来齐集上市。

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另外，耐久聚焦ADAS与高阶援助驾驶决策的福瑞泰克，仍是崇拜启动港股IPO预计筹备；主打自动驾驶卡车与干线物流场景的干线科技，也启动激动赴港上市策划；智驾供应商沉科技雷同被曝正在激动港股IPO。

故兴味的是，这一轮智驾公司险些齐异途同归地采用了赴港上市。自2023年港交所推出“18C”礼貌之后，自动驾驶、AI、大模子等“特专业技公司”，仍是有了一条相对澄莹的上市通谈。按照18C礼貌，即便公司尚未盈利，只消具备弥散研发参加、时候壁垒与市集空间，雷同不错赴港上市。

而自动驾驶行业，刚巧最适当这一特征。耐久亏欠、高研发参加、营业化周期漫长，但同期又具备广泛的产业念念象空间与明确落地场景。此前，黑芝麻智能、地平线仍是通过这一礼貌告捷登陆港股。

不外，夙昔几年撑持行业持续烧钱的中枢，其实一直是一级市集融资；但进入2025年之后，统共这个词一级市集关于自动驾驶的魄力仍是昭彰降温。如今还粗野持续下注自动驾驶的，基本仍是以主机厂、方位国资与产业成本为主，而传统VC/PE关于自动驾驶赛谈的耐烦，昭彰仍是下落。

关于不少自动驾驶公司而言，仅依靠一级市集融资，仍是越来越难撑持大模子期间的研发耗尽。而伴跟着特斯拉FSD监督版入华，则进一步把这种压力压缩成了一个明确的“时刻窗口”。

此前，中国智驾公司的成长，本色上建造在一个相对零碎的市集环境里，即特斯拉FSD永恒莫得信得过进入中国市集，原土供应商因此得到了难得的发展窗口期。

但跟着监督版FSD启动进入中国市集，统共这个词行业的节拍例必会进一步加速。行业大宗预期，一朝满血版FSD完周到面入华商用，国内主机厂的智驾供应商采用将发生结构性变化，寂寞智驾公司的市集份额、估值逻辑齐将面对重估。

换句话说，这些公司要争取在特斯拉进一步酿成上风之前完成IPO，不然市集可能不会再赐与雷同的订价估值。当今的智驾公司IPO竞速，本色上是一场与时刻竞走的“生涯卡位战”。

开启物理AI叙事

与此同期，在IPO赴港潮背后，行业另一个雷同昭彰的变化是：自动驾驶公司的叙事阵势，正在发生篡改。

夙昔几年，行业竞争的中枢，更多如故围绕“功能”张开。比如有莫得无图NOA、能开几许城市、给与率高不高，中枢逻辑仍然是礼貌工程、模块化拓荒与东谈主工调参，本色上如故小模子范式的竞争。

但到了2026年，越来越多行业玩家启动酿成一个共鸣：小模子道路仍是接近天花板，自动驾驶的下半场，将进入大模子范式下的“物理AI期间”。这少量，在本年北京车展和之后的行业论坛上体现得尤其昭彰。

举例，在北京车展上，元帅启行要点强调“基座模子”与“物理AI”道路，以致CEO周光提议但愿公司将来成为物理宇宙的AI基础本领这一筹备；卓驭则提议“移动物理AI”主张，试图开脱夙昔“低成本NOA决策商”的市集显露；Momenta则提到物理AI的期间已来，自动驾驶等于物理AI起先落地的进口。

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而这种变化背后，其实并不仅仅时候道路升级那么肤浅，更着急的是：自动驾驶行业需要一个新的成本叙事。

如今自动驾驶赛谈在许多投资东谈主眼里，仍是不再像早期那样“性感”；尤其是在具身智能、东谈主形机器东谈主爆火之后，越来越多资金启动向更大市集空间的AI宗旨滚动。

某种进度上，自动驾驶行业正在面对“叙事惊慌”。毕竟淌若仅仅援助驾驶，市集空间似乎仍是启动变得有限；但淌若高潮到“物理AI”，统共这个词行业的念念象空间就会被重新掀开。

这亦然为什么，2026世界杯滚球(中国)官网越来越多自动驾驶公司启动主动强调：自动驾驶不是特殊，而仅仅物理AI起先落地、数据最丰富、工程最复杂的一个进口。在2026年中国电动汽车百东谈主会上，卓驭CEO沈劭劼以致径直暗示：“将来统共活下来的自动驾驶公司，齐将转型为物理AI公司。这不是计谋判断，而是生涯采用！”

天然，要转型为物理AI公司，就必须篡改以往依赖礼貌工程、模块化拓荒与东谈主工调参的小模子范式，进入以大模子为中枢的新阶段。在这一阶段，信得过决定竞争力的，仍是不再是谁功能作念得更多，而是谁领有更大的模子界限、更强的数据闭环才智，以及更持续的算力与资金参加才智。

元帅启行CEO周光在近期的行业论坛上，给出了一组很有代表性的判断：夙昔小模子架构的才智天花板，唐突只可作念到百公里级别给与；而特斯拉FSD V14在切换到大模子道路，并升级至500 TOPS以上算力平台之后，仍是启动向千公里级别给与迈进。

这意味着，统共这个词自动驾驶行业推行上仍是进入“大模子武备竞赛”阶段。而这种变化背后，对资金、算力与研发体系的条件，也启动变得前所未有地增长。举例，地平线前年研发参加耕种50亿元，而卓驭一年仅算力试验耗尽的电费，就达到十几亿以致二十亿元。

本色上，这些公司齐在试图解说一件事：我方不仅是一家援助驾驶决策商，更是一家AI公司。因为关于这些公司而言，它们不仅需要劝服车企客户，更需要劝服投资东谈主与二级市集。

尤其是在面前成本市集关于AI进展出极大热心的布景下，怎么把我方从一家智驾功能公司，讲成一家“AI平台公司”，仍是成为统共这个词行业共同的新课题。

行业进入淘汰赛

在成本热度与“物理AI”新叙事背后，自动驾驶行业信得过的现实，其实并莫得那么爽气。天然从行业全体来看，中国自动驾驶公司如实正在快速进入量产阶段。

比如，Momenta累计搭载车辆仍是糟塌70万辆；轻舟智航援助驾驶系统搭载量糟塌100万辆，从50万增长到100万仅用了8个月；元帅启行瞻望到2026年底援助驾驶请托量要糟塌100万辆；而卓驭的合作念客户仍是耕种20家，袒护32个品牌，累计量产车型耕种50款，并启动快速向重卡、无东谈主物流车与Robotaxi扩张。

以致连沉科技这么的自后者，也启动快速起量；浪漫2026年3月底，其智驾决策仍是搭载46万辆车，并提议2026年底糟塌100万辆的筹备，冲刺各人头部智驾供应商。

这意味着，自动驾驶行业仍是酿成实在量产才智与营业订单；但另一方面，统共这个词行业仍然大宗处于亏欠景况，比如前文提到的驭势科技等于一个典型的案例。

除了财务压力，行业另一大挑战，还来自治理与组织层面。因为当自动驾驶行业进入“大模子期间”之后，竞争仍是不再仅仅功能竞争，而启动变成一场围绕算力、数据、东谈主才与耐久参加才智的耗尽战。

而这种变化，正在赶快推高统共这个词行业的组织压力。举例，驭势科技招股书清爽，2023年至2025年，公司研发东谈主员流失率别离达到16.0%、28.6%与20.6%。而Momenta本年4月也被曝出大界限东谈主员调度，感知算法部门、数据平台部门成为裁人重灾地，其中感知算法团队被传有137东谈主离开；传统感知算法团队大幅缩减的背后，或与Momenta转向以强化学习为基础的宇宙模子时候道路预计。

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这其实反馈的是统共这个词行业正在面对的共同问题：一边是大模子与物理AI道路带来的研发参加不休推广；另一边，则是越来越高的东谈主才争夺成本与组织耗尽。于是，裁人、组织松开、完毕优化，启动时常地出当今行业里。

而比组织压力更现实的问题，则是主机厂正在重新掌合手援助驾驶主导权。夙昔几年，许多车企由于浮泛算法才智，高度依赖第三方智驾供应商。但跟着特斯拉、理念念、小鹏等玩家持续强化自研才智，越来越多主机厂启动重新把援助驾驶视为中枢才智，而不是单纯采购模块。

这意味着，寂寞智驾供应商将来必须解说的，仍是不仅仅“能作念功能”，而是能否匡助车企抑止研发成本、裁汰研发周期，并酿成耐久平台才智。不然，车企最终也会很大可能倾向于重新收回主导权。

某种进度上，这亦然为什么统共这个词行业频年来不休出现“寡头论”。2017年，长安汽车朱华荣曾暗示，“将来5年中国品牌能活下来的可能唯一5家”；2018年，祯祥创举东谈主李书福进一步提议，“将来大祖传统汽车行业唯一2-3家企业能活下来”；而Momenta创举东谈主曹旭东曾经屡次公开暗示，将来中国智驾公司最终可能只剩2-3家。

但现实永恒莫得十足按照“寡头论”脚本发展。天然禾多科技、毫末智行等公司仍是退场，但与此同期，新玩家也在持续入局。

举例，文远知行启动从L4反向切入L2援助驾驶市集，并徐徐脱离博世体系寂寞拿单；沉科技则快速激动“去祯祥化”，持续拓展外部客户；卓驭、轻舟智航、元帅启行等玩家，也齐在不同市集中找到我方的生态位。

这意味着，自动驾驶行业天然正在管束，但远远还莫得信得过进入终端。正如文远知行CEO韩旭所说：“当今以致连‘完毕的启动’齐不是，仅仅‘开局的完毕’。”

从这个兴味上看2026世界杯滚球(中国)官网，2026年的智驾IPO潮，并不料味着行业仍是练习，反而意味着行业信得过启动进入公开市集的耐久淘汰赛阶段。将来信得过决定行业阵势的，随机如故谁领有更谨慎的融资才智、更褂讪的组织体系、更能打的营业化才智，以及在耐久高参加周期里，延续活下去的才智。